Apesar de um final de ano sem grandes surpresas, 2024 foi um ano excepcional para os investidores. O S&P 500 atingiu 57 recordes históricos e registrou seu segundo ano consecutivo de desempenho superior a 20% — algo que não acontecia desde 1998. As gigantes da tecnologia lideraram os ganhos, mas os portfólios obtiveram resultados sólidos em diversos setores, estilos e capitalizações de mercado. Agora que o desempenho forte de 2024 ficou para trás, é natural que os investidores questionem se esses bons tempos continuarão.
Os analistas acreditam que 2025 trará uma combinação de desafios e oportunidades, juntamente com algumas incertezas políticas relacionadas a tarifas, impostos e taxas de juros. Contudo, a grande maioria está confiante de que ações e bonds podem dar continuidade aos ganhos de 2024, já que os principais fatores que impulsionaram o mercado de ações ao longo dos últimos 12 meses devem persistir. Espera-se mais um ano de crescimento econômico saudável, aumento nos lucros corporativos e uma política monetária do Federal Reserve se normalizando, todos fatores que podem sustentar o mercado em alta.
Cinco principais previsões dos analistas para 2025
1. Crescimento econômico dos EUA desacelera, mas o “pouso suave” continua
Desafiando as expectativas de uma desaceleração mais acentuada, a economia dos EUA parece ter crescido a um ritmo de 2,7% em 2024 (incluindo estimativas para o quarto trimestre). Esse número é apenas marginalmente inferior à taxa de 2,9% em 2023 e acima da taxa de crescimento de longo prazo estimada em cerca de 2%. Para 2025, os analistas acreditam que a economia dos EUA continuará a apresentar um impulso econômico positivo, mas mais moderado.
- O consumo, que representa 70% do PIB, segue sendo sustentado por um mercado de trabalho saudável, salários crescendo acima da inflação e valorização dos imóveis e portfólios.
- Gastos com serviços, como viagens e hospitalidade, podem desacelerar após um período de força excepcional, mas o setor manufatureiro nos EUA pode se estabilizar e até expandir.
Um ano “médio” — com o PIB crescendo próximo ao seu potencial de longo prazo — pode validar as expectativas de um pouso suave e ainda oferecer um ambiente favorável para os lucros corporativos continuarem crescendo.
2. Fed desacelera cortes de juros, estabilizando entre 3,5% e 4%
A redução de 0,25% na taxa de juros pelo Fed em dezembro e suas projeções atualizadas elevaram as expectativas de juros, já que os formuladores de políticas agora preveem menos cortes em 2025.
- A taxa básica de juros está em torno de 4,5%, bem acima das taxas de inflação, que giram em torno de 2,5%. O mercado acredita que há espaço para reduzir as taxas, provavelmente estabilizando entre 3,5% e 4% em 2025.
- Duas ou, possivelmente, três reduções nas taxas são uma expectativa realista, mas incertezas como novas políticas do governo e pressões inflacionárias podem levar o Fed a agir de forma mais cautelosa.
A boa notícia é que já é esperado uma inflação continuando contida, sem retorno a taxas acima de 4%. O Fed deve avançar com cuidado, mas a tendência de arrefecimento da inflação deve continuar.
3. Mercado em alta entra no terceiro ano, com ganhos moderados
Assim como o ritmo do crescimento econômico, os ganhos no mercado de ações tendem a desacelerar. Após um movimento acentuado de alta em 2024, não será surpreendente ver o mercado fazer uma pausa no curto prazo.
- É esperado que os lucros do S&P 500 cresçam entre 10% e 15%, com a baixa dessa faixa sendo a expectativa base da maioria dos analistas. O topo pode ser alcançado caso medidas pró-crescimento, como cortes de impostos corporativos, sejam implementadas.
- Historicamente, os mercados em alta terminam por causa de recessões, aumentos de juros pelo Fed ou choques externos. Por enquanto, ninguém no mercado enxerga uma recessão ou retomada de políticas restritivas no horizonte.
4. Liderança mais diversificada reforça a necessidade de diversificação
Embora a liderança do mercado tenha começado a se diversificar na segunda metade de 2024, a divergência no desempenho ainda oferece oportunidades para investidores de longo prazo. Valorações em segmentos de mercado como small caps, mid caps, ações de valor e setores cíclicos continuam atraentes.
Catalisadores potenciais para uma maior diversificação em 2025 incluem:
- Crescimento acelerado dos lucros em outros segmentos do mercado.
- Políticas pró-crescimento que beneficiem setores cíclicos, como industriais e financeiros.
- Transição gradual do desenvolvimento de tecnologias de IA para sua adoção em diversos setores da economia.
5. Rendimentos dos Bonds se estabilizam, superando o desempenho do caixa
Os bonds passaram por outro ano volátil em 2024, com os rendimentos de longo prazo subindo apesar dos cortes do Fed. Grande parte do mercado acredita que o rendimento do Treasury de 10 anos permanecerá na faixa de 4% a 4,5% em 2025, sustentado pela contínua flexibilização do Fed e compras de bonds.
- Com os rendimentos dos bonds já acima dos de aplicações em caixa, temos um cenário para que os bonds superem o caixa em 2025.
- Bonds oferecem renda atrativa e potencial de apreciação de preço, posicionando-se como uma alternativa interessante para investidores que buscam rendimento com previsibilidade.
Conclusão: Mantendo-se oportunista, mas com expectativas realistas
Sem dúvida, 2025 trará suas próprias reviravoltas na narrativa do mercado, mas há motivos para um otimismo cauteloso ao entrarmos no novo ano. Ainda vejo um Federal Reserve disposto a aliviar a política monetária gradualmente, enquanto o mercado de trabalho permanece saudável e o crescimento econômico robusto. Os valuations dos ativos subiram, e a incerteza política é elevada, mas isso não deve impedir o crescimento dos lucros corporativos, que podem continuar impulsionando ganhos adicionais.
Se posso recomendar algo aos investidores:
- Rebalanceiem seus portfólios de forma adequada, garantindo uma diversificação apropriada para lidar com os desafios ao longo do caminho.
- Ajustem suas expectativas para uma maior volatilidade e ganhos mais moderados à medida que avançamos.
O ponto principal é que os fundamentos econômicos permanecem saudáveis, apontando para um começo sólido em 2025. Embora o caminho possa não ser totalmente linear, acredito que as ações têm o potencial de continuar entregando uma boa performance a medida que a economia segue dandos sinais de resiliência e o crescimento continua a evoluir.
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Fabio Fares
Educador financeiro e especialista em investimentos no exterior